«Mind The Gap!» – La vie et l'époque d'un homme en mouvement Episode 70

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Dans cette série hebdomadaire, je passe en revue ce qui ressortait, ce qui était déroutant, amusant et intéressant au cours de mes voyages hebdomadaires, des découvertes intéressantes au sein du secteur des changes et une interaction avec un monde de plus en plus vaste. Ceci est purement observationnel et pour votre plaisir.

WeWork est-il la banque challenger du monde de l'espace de bureau?

Je suppose que c'était inévitable. Le succès massif et très rapide de WeWork constituait une anomalie, en particulier pour ceux qui se souviennent de ses origines relativement humbles, énervantes et énervantes, orientées vers la hanche, dans les rues sordides de Tel Aviv.

Comme la plupart des grandes entreprises qui prennent de l’importance et qui sont utilisées par le mouvement de propagande israélien pour féliciter inutilement et inutilement les avancées technologiques et sociales perçues que le grand public, les investisseurs en capital-risque et les sources de nouvelles grand public sont supposés croire sans la moindre hésitation, WeWork est en réalité américaine dans sa propriété et sa structure.

Nous avons tous déjà entendu des affirmations banales, telles que l'invention du processeur Intel x86 et du téléphone cellulaire, tous deux utilisés par des types similaires qui considéraient WeWork comme une entité révolutionnaire émanant du pays le plus dévasté, le plus pauvre et le moins développé sur le plan social. très largement dans les pays de l’OCDE, d’affirmer qu’il s’agissait d’inventions israéliennes, alors qu’il n’en existe aucune.

La partie la plus odieuse de WeWork est peut-être son seul composant israélien, Adam Neumann, qui a dominé l'actualité des affaires au cours des dernières semaines alors que les failles de ce qui était supposé être une nouvelle méthode de travail sont visibles à l'ère du travail éloigné depuis son domicile des tables de billard criardes et des fac-similés étranges des locaux de Google Campus tels que des sacs de haricots.

Passe-moi une chaise, s'il te plaît.

Un visiteur d'un kibboutz communiste peut être à l'aise d'être invité à s'asseoir sur un sac de haricots, ce que ne ferait probablement pas votre futur client.

L’exposition négative soudaine de WeWork peut être attribuée à quelques mesures et à certains litiges, ce qui peut bien entendu arriver à toute entreprise de cette taille à tout moment.

La chose importante ici est que WeWork est relativement nouveau. Ce ne sont pas la Barclays Bank ou l’UBS, des institutions vieilles de plus de 400 ans qui se comportent de manière irréprochable dans les salles de conseil. C’est pourquoi leurs disputes devant les tribunaux ont été causées par des employés qui ont trafiqué le taux LIBOR ou les taux de change en abusant de Bloomberg Messenger, à l’insu de leurs employeurs.

Les problèmes de WeWork sont bien plus enracinés dans son leadership. En termes de performance, le dépôt de WeWork auprès de la SEC du 24 août 2019 indique que la société est exposée à un risque important en cas de ralentissement économique: «… nous n'avons pas encore connu de ralentissement économique mondial depuis la création de notre entreprise» ni de «ralentissement économique ou les baisses ultérieures des loyers du marché pourraient entraîner une augmentation du nombre de résiliations de membres et pourraient avoir une incidence défavorable sur nos résultats d’exploitation », car la société a des obligations de location futures de 47 milliards de dollars et seulement 4 milliards de dollars d’engagement de location.

C'est une analyse très importante à considérer. Actuellement. le secteur des changes et des CFD est confronté à une concurrence concurrentielle de la part de banques concurrentes, souvent lancées par de jeunes cadres âgés de moins de 40 ans qui ont occupé le poste de vente dans un courtier de premier rang bancaire à Canary Wharf ou qui ont été ingénieur système chez HSBC.

Des gens très intelligents, sans l’arrogance et l’odiosité perçues d’Adam Neumann, le fanfaron de WeWork, mais l’hystérie est la même. Les fonds de capital-risque investissent littéralement des fonds dans des sociétés telles que Starling Bank, et nous avons vu les Douzaines d’Aritra Chakraborty gagner des dizaines de millions de fonds récemment.

Les publicités sont partout sur les panneaux d’affichage et dans le métro de Londres, et l’objectif visé est que les grandes banques sont terminées et c’est la voie à suivre.

Eh bien, ce serait la voie à suivre si ceux-ci avaient de l'argent. Dans le battage publicitaire, un fait important a été perdu. Les banques Challenger sont là pour contester le statu quo, ce qui est formidable. Je suis tout pour l'innovation, mais ils n'ont pas d'argent. Ils sont à court de financement, puis simplement pour un autre tour. Les gens placent leurs actifs professionnels et personnels sur une application iPhone qui ne dispose pas de capital, puis dénigrent la banque à gris qu'ils ont laissée pour prendre un tel risque.

Quand le VC sera épuisé, nous verrons qui défie vraiment les banques. L’énorme tendance branchée de WeWork ne m’a jamais attiré, je le considère comme un exercice inutile lorsque les gens peuvent travailler ou étudier à domicile. C’est comme si vous demandiez un tarif mensuel pour aller vous asseoir dans un café d’un syndicat d’étudiants. C’est un cas classique du New Clothes de l’empereur.

Les banques Challenger offrent en effet des portefeuilles à la nouvelle génération d'applications, mais que se passera-t-il lorsque la chaîne de valeur se désencombrera et qu'elles devront amortir les flux de trésorerie de leurs clients dépassant le plafond de 85 000 £ fixé par FSCS?

Le financement par capital-risque n’est pas un cadeau, c’est un prêt à un actionnaire et doit être remboursé. Aucun capital-risque n’est donné uniquement pour que son investisseur puisse prendre des actions. Ils veulent aussi des remboursements, généralement dans les 5 ans. Il est assez courant pour les sociétés de capital-risque de fermer des entreprises qui ne remboursent pas leur capital pour atténuer les risques. Si vous êtes une entreprise dotée d'un capital important, vous verrez que ce montant tombera très rapidement à 85 000 £.

Au moins lorsque Fred Goodwin, probablement le dirigeant de banque le plus arrogant au monde, a contribué à la disparition de RBS, l’une des plus grandes banques du monde en 2008, un recours a été ouvert. Le gouvernement est intervenu – et bien sûr, je ne suis pas un partisan de la nationalisation, c’est une façon terrible de fonctionner, mais le gouvernement britannique savait qu’il récupérerait son argent et pouvait en même temps soutenir des millions de personnes, grandes ou petites. entreprises, de protéger les actifs des investisseurs de détail et de maintenir à l’époque le gigantesque broker de premier ordre FX dominant les quais de Canada Square.

Le gouvernement a récupéré son argent et tout va bien. Personne n'a rien ressenti.

En ce qui concerne WeWork, en juin 2019, trois anciens dirigeants avaient intenté des poursuites contre WeWork, l'un alléguant une discrimination fondée sur l'âge, l'autre alléguant des allégations de harcèlement sexuel ayant entraîné des représailles, et l'autre alléguant des représailles pour avoir porté plainte. les femmes étaient moins payées.

En octobre 2019, Medina Bardhi, l'ancien chef de cabinet d'Adam Neumann, a poursuivi The We Company pour diverses allégations, notamment un écart de rémunération entre hommes et femmes, la consommation de marijuana par des dirigeants et la grossesse.

Cela ressemble à un plancher d’options binaires, dont la plupart sont également issus des mêmes ruelles poussiéreuses parsemées de litière que WeWork.

Donc, en conclusion. Est-ce que je veux m'asseoir sur un sac d'haricot? Non je ne

Bank Prime Brokerage a froid aux pieds

Je sais que j’ai fait valoir un point important à ce sujet et que j’ai abordé le problème dans le passé, mais j’aimerais partager très brièvement un élément que j’ai découvert cette semaine et qui l’ajoute.

Depuis 2015, date à laquelle j'ai annoncé publiquement que Citigroup, qui était à l'époque le plus important broker de premier ordre interbancaire de premier rang sur le marché mondial par part de marché et depuis plus de 12 ans auparavant, avait publié un avis interne l'informant de son intention de prolonger crédit de contrepartie aux sociétés de dérivés de gré à gré – c’est-à-dire aux preneurs de liquidités dans le secteur des changes – aboutir à un taux de défaillance de 56%.

C’est ce qui a semé la peur dans les autres banques, qui ont été informées par le mémorandum officiel diffusé au sein du secteur du courtage de taux de change et beaucoup ont commencé à réduire le crédit accordé aux preneurs de liquidités de gré à gré en suivant les traces de Citigroup.

J'ai rencontré cette semaine des cadres supérieurs du Prime Brokerage interbancaire FX, qui m'ont dit que c'était à nouveau le cas, mais que cette fois, ce sont RBS et ABN AMRO qui le font.

Les teneurs de marché non bancaires dominent même le classement de la satisfaction du client (CSAT) pour algo trading

ABN AMRO n’a pas la meilleure réputation de négociant interbancaire, ce qui est bon pour le marché des changes et se situe loin dans le classement en termes de parts de marché. Cependant, RBS est un pilier, sa division NatWest Markets ayant pris contact avec notre toute l’industrie en 2017 à s’annoncer comme étant le «premier» courtier «amical», qui veut en réalité des activités de contrepartie de dérivés de gré à gré.

Ce fut le point culminant d'une conversation face à face avec le responsable sortant de FX Prime Brokerage chez RBS lors de ma visite à leur bureau à Bishopsgate à l'été 2017.

Maintenant, cependant, les tables ont tourné mais je soupçonne qu’il ya plus à faire que ce que l’on voit.

Il est très facile de citer le risque, ou la mauvaise gestion potentielle du risque, comme une raison pour que les banques de niveau 1 n'accordent pas de crédit à des fins de transaction, mais je suis tout à fait sûr qu'il ne s'agit pas d'un problème de risque, mais d'un problème de fond.

Aujourd'hui, nous devrions être fiers du fait que le secteur du commerce électronique de gré à gré a développé toute une gamme de services auxquels les courtiers peuvent se connecter via une API, qui gère les risques, tels que IS Risk Analytics, fait partie de la société de services de courtage principal IS Prime basée à Londres, ou de systèmes intelligents de routage et de gestion des ordres de spécialistes, tels que oneZero ou Integral Development Corporation, spécialement conçus pour inclure les solutions OMS destinées aux détaillants.

Les banques n'ont sûrement pas peur du risque.

Ils cèdent la place aux teneurs de marché non bancaires uniquement à cause des coûts et du retour sur investissement. La querelle réglementaire en vigueur a soit encouragé B-booking (une étape rétrograde), soit obligé certaines sociétés de courtage à se diriger vers des régions offshore (une autre étape rétrograde), ce qui leur permet de proposer toutes sortes de conditions commerciales non conformes. ne vous embêtez pas avec les systèmes de gestion des ordres et ne confiez pas du tout les transactions à leur prime broker.

J'ai même vu certaines de ces petites entreprises de détail revenir à offrir des bonus et un effet de levier énorme maintenant qu'elles sont à l'étranger, ce qui n'est pas une bonne chose à voir.

Aucun d'entre eux n'utilisera de prime brokerage pour ce à quoi il est destiné – l'exécution d'opérations via un guichet bancaire. Ils prendront simplement un prix, souvent attribué gratuitement par un nombre premier de personnes, en partant du principe que le volume des transactions serait traité par le biais des banques et qu'une entreprise de commissions serait exploitée.

Au cours de ma réunion de cette semaine, l'un des dirigeants de banque de niveau 1 s'est dit d'accord avec moi sur ce point: «le courtage principal est une affaire de commission et de volume. Il ne vaut pas la peine d'être simplement un fournisseur de prix. ”

Par conséquent, les marchés Jump et XTX sont désormais au sommet de l’arbre en ce qui concerne la part de marché des changes. Je connais un expert de premier plan à New York qui, il y a quelques années, m'a dit qu'il préférerait utiliser ces entités non bancaires, ou HotspotFX et autres, plutôt que les banques, car les commandes sont exécutées rapidement, à moindre coût et sans nickel ni taxe. des baisses ou des rejets via une exécution de dernière minute, et aucune diatribe constante dans la salle de conférence quant à savoir si une entreprise de 5 trillions de dollars par jour ira effectivement aux banques.

Ainsi, nous devons lever notre chapeau aux 6 principaux courtiers existants qui opèrent dans le monde entier, car il s’agit d’une partie très importante de l’industrie, à eux seuls.

Je vois à l’avenir que bon nombre des 6 entreprises de très bonne qualité – Advanced Markets, CFH Clearing, IS Prime, Saxo Bank, Swissquote et Invast Global – constitueront de facto la tribune pour les courtiers qui souhaitent assurer une exécution en direct à leurs clients. Les clients, et je vois dans ces flux de prix agrégés, une prédominance accrue de sociétés comme XTX Markets, offrant un bon service à ces courtiers de premier ordre.

Après tout, XTX Markets et ses concurrents qui ne font pas partie du secteur bancaire comprennent bien notre secteur et font ce que les banques sont censées faire: créer un marché que nos clients veulent négocier avec des liquidités de premier ordre de bonne qualité existantes et de bonne qualité.

En vous souhaitant à tous une super semaine à venir!

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